Чем заканчивается денежно-кредитная политика по указке правительств

Сегодня управляющий Банка Англии Эндрю Бейли выступил с речью о независимости центральных банков как институтов, утверждая, что их авторитет опирается не только на техническую экспертизу. По его словам, центробанки существуют для защиты общественных благ, а именно стабильной денежной системы и устойчивой финансовой системы, путём ограждения ключевых решений от краткосрочного политического давления при сохранении подотчётности в рамках демократического строя.Начал он с исторической детали, которая задаёт всей речи нужный масштаб. Третьего сентября 1780 года двадцатитрёхлетний помощник Джорджа Вашингтона написал, что Банк Англии объединяет государственную власть и веру с частным кредитом, благодаря чему возникает огромная ткань бумажного кредита, построенная на дальновидных идеях. Этим двадцатитрёхлетним был Александр Гамильтон, будущий первый министр финансов США и создатель американской финансовой системы.Суть аргументации Бейли сводится к тому, что независимость центробанка не является техническим вопросом устройства государственных институтов. Речь идёт о взаимоотношениях между обществами и институтами, которые они создают для собственного обслуживания. Институты, по его словам, не просто организации, а устойчивые механизмы, посредством которых общества решают коллективные проблемы.Отдельно управляющий перечислил претензии, которые предъявляют центробанкам. Одни критики утверждают, что регуляторы непропорционально отражают интересы финансовых рынков и финансовых институтов. Другие считают, что центробанки слишком оторваны от предпочтений граждан. Эти замечания различаются по происхождению, однако сходятся в одном вопросе: почему неизбираемый институт должен обладать столь значительной властью.Ответ Бейли лежит в исторической плоскости и звучит как предупреждение. Независимость во многих странах возникла именно потому, что правительства в критические моменты демонстрировали стремление проводить краткосрочную денежно-кредитную политику, которая в конечном итоге подрывала экономическую стабильность, обеспечивая финансовую стабильность лишь в непосредственной близости от финансового кризиса. Иными словами, независимость появилась не из теоретических соображений, а как реакция на конкретный опыт провалов.Почему эта речь произносится именно сейчас? Полагаю, что дело не в юбилее цитаты Гамильтона. Банк Англии подходит к сентябрьскому заседанию в условиях, когда инфляция ускорилась до 2,9 процента, а зарплаты замедлились до 2,8 процента, и любое решение регулятора будет политически неудобным. При этом первый бюджет нового премьер-министра Энди Бернхэма выходит позднее в этом году, а сам он сделал стоимость жизни главной темой своего срока. Речь о независимости, произнесённая в такой момент, читается как заблаговременное обозначение границ.Стоит напомнить, что с куда более прямым давлением сталкивается ФРС. Президент Трамп повторяет и повторяет недоказанные обвинения в ипотечном мошенничестве против управляющего Лизы Кук и рассматривает возможность возобновить попытку её отстранения. Отдельным сюжетом стали разговоры американского лидера с председателем Кевином Уоршем, вокруг частоты которых возникли вопросы о прямом влиянии на регулятор. Сам Уорш был вынужден публично преуменьшать их значение, заявив, что говорил с президентом лишь однажды и кратко с момента вступления в должность в мае.Реакция валютного рынка на эти эпизоды была недвусмысленной, и об этом стоит напомнить отдельно. Каждый раз, когда тема независимости ФРС возвращалась в повестку, доллар слабел. Так было в конце августа, когда возобновившиеся попытки отстранить Кук совпали с падением индекса доллара до минимума с мая. Так было и раньше, когда вмешательство Минфина в рынок облигаций породило разговоры об искажении ценообразования.Механика этой реакции понятна. Инвесторы держат долларовые активы в том числе потому, что доверяют способности ФРС принимать непопулярные решения. Как только возникает подозрение, что ставка определяется политическим циклом, а не инфляцией, премия за это доверие сокращается, и капитал уходит в золото и другие валюты. Выигрывают от такой конструкции держатели металла, чей рост в августе на 13 процентов во многом объяснялся именно темой обесценивания, проигрывают долгосрочные держатели долларового долга.Полагаю, что речь Бейли стоит рассматривать как часть более широкого процесса, при котором центробанки развитых стран заранее выстраивают линию обороны перед периодом, когда политическое давление станет сильнее. Для фунта прямых последствий здесь нет, поскольку в Британии конфликта такого масштаба пока не возникло. А вот для доллара тема остаётся активной, и я ожидаю, что при любом новом обострении вокруг Кук или публичных высказываниях президента о ставке американская валюта повторит прежнюю реакцию снижением. Риск для этого прогноза только один: если ФРС в сентябре всё же повысит ставку вопреки политическим ожиданиям, это станет сильнейшим доказательством независимости и способно развернуть доллар вверх независимо от риторики Белого дома.С точки зрения текущей технической картины по EUR/USD ключевая задача для покупателей — закрепиться выше 1.1641, и только это откроет дорогу к тесту 1.1657. От этой отметки пара способна дотянуться и до 1.1673, однако без подключения крупных игроков рассчитывать на такой рывок, на мой взгляд, довольно сложно. При снижении инструмента серьёзных действий со стороны крупных покупателей я жду лишь в районе 1.1621. Если там спрос не проявится, разумнее дождаться обновления минимума 1.1601 или присматриваться к длинным позициям уже от 1.1584.По GBP/USD техническая картина строится вокруг ближайшего сопротивления 1.3545, которое покупателям фунта необходимо забрать в первую очередь. Только пройдя его, пара сможет нацелиться на 1.3573, выше которого пробиться, полагаю, будет непросто, а самой дальней целью выступает область 1.3596. В случае снижения инициативу попытаются перехватить медведи, взяв под контроль 1.3521. Если им это удастся, пробой диапазона нанесёт заметный удар по позициям быков и, на мой взгляд, столкнёт пару к минимуму 1.3501 с перспективой выхода на 1.3480.Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com

Новость предоставлена компанией 


Поделитесь с друзьями полезной информацией. И они Вам скажут спасибо :)